在剛剛過去的2020年，我國保險資管新增注冊規(guī)模再創(chuàng)歷史新高。
近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布了2020年保險資管機構(gòu)以及保險私募基金管理人登記(注冊)的資管產(chǎn)品數(shù)據(jù)。
統(tǒng)計顯示，31家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)及10家保險私募基金管理人共登記(注冊)債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃和保險私募基金461只，同比增加77.31%，登記(注冊)規(guī)模9758.44億元，同 比增加71.60%，創(chuàng)歷年新高。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險資管新增注冊規(guī)模大幅提升的原因，包括政策利好不斷釋放、保險資管產(chǎn)品收益率表現(xiàn)不錯、疫情相關(guān)影響，以及2020年政府?dāng)U大基建支出等多方面因素。
新增規(guī)模近萬億
依據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，近萬億元新增規(guī)模中，債權(quán)投資計劃434只，規(guī)模8193.18億元，同比分別增加72.91%、78.72%;股權(quán)投資計劃12只，規(guī)模226.11億元，同比分別增加200%、331.51%;保險私募基金15只，規(guī)模1339.15億元，同比分別增加200.00%、27.54%。
值得一提的是，2017～2019年，保險資產(chǎn)管理公司登記(注冊)債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃規(guī)模，則整體呈現(xiàn)下降趨勢。2017年，24家保險資產(chǎn)管理公司注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共216項，合計注冊規(guī)模5075.47億元。2018年，26家保險資產(chǎn)管理公司注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共213項，合計注冊規(guī)模4547.26億元。2019年，29家保險資產(chǎn)管理機構(gòu)注冊債權(quán)投資計劃和股權(quán)投資計劃共255只，合計注冊規(guī)模4636.65億元。
某保險公司內(nèi)部人士表示，2020年在政策利好、市場收益表現(xiàn)不錯的情況下，一方面，中小保險公司陸續(xù)加入，大中型的保險公司開展資產(chǎn)委托管理的意愿也在增強;另一方面，保險資管公司本身市場化進(jìn)程也在加快，除了管理關(guān)聯(lián)公司保險資金之外，保險資管公司也在積極開拓第三方資金管理業(yè)務(wù)，市場確實比較活躍。
政策方面，2018年資管新規(guī)首次把保險資管納入資管框架下。2020年3月，《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)作為保險資管的框架性規(guī)定正式頒布。同年9月，保險資管三部配套細(xì)則《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實施細(xì)則》《債權(quán)投資計劃實施細(xì)則》(以下簡稱《債權(quán)細(xì)則》)和《股權(quán)投資計劃實施細(xì)則》發(fā)布，保險資管“1+3”的制度框架體系正式形成。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這標(biāo)志著相對“封閉”的保險資管正變得越來越開放，逐步走入市場與其他資管主體同臺競技。
其中，《辦法》明確，可以向符合條件的自然人銷售保險資管產(chǎn)品。據(jù)《中國經(jīng)營報》記者了解，2020年，已有保險資管公司發(fā)行了面向個人合格投資者發(fā)行的組合類產(chǎn)品。
同時，上述政策還在不同領(lǐng)域拓寬了保險資金投資范圍。如《債權(quán)細(xì)則》允許不超過40%的募集資金用于補充營運資金，完善了債權(quán)投資計劃資金投向及信用增級要求，適度放寬信用增級條件，取消產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和擔(dān)保人凈資產(chǎn)掛鉤的要求。
另外，中國保險資管業(yè)協(xié)會發(fā)布的保險資管產(chǎn)品登記管理規(guī)則，將債權(quán)計劃、股權(quán)計劃的設(shè)立程序由“注冊”改為“登記”，大幅精簡了申報材料、簡化了登記流程、提升了登記效率。
收益方面，2020年保險資金投資收益率為5.41%，累計實現(xiàn)收益1.1萬億元。相比較來看，2019年保險行業(yè)全年資金投資收益共計8824.13億元，資金運用平均收益率4.94%。
此外，標(biāo)普全球評級董事陳雯雯在記者采訪時提到，2020年受疫情影響，政府?dāng)U大基建支出以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。期間，城投公司因肩負(fù)刺激基建投資的重任，其業(yè)務(wù)經(jīng)營有所加速。由此，保險資管機構(gòu)登記或注冊產(chǎn)品規(guī)模也隨整體城投融資規(guī)模得到了相應(yīng)的上升。
不過，相較于險資整體體量，保險資管機構(gòu)管理資產(chǎn)規(guī)模依然較小。
富德資產(chǎn)管理(香港)有限公司董事會主席韓向榮、生命保險資產(chǎn)管理有限公司董事會辦公室主任助理胡學(xué)文在2020年4月聯(lián)合發(fā)表的研究文章中提到，2019年末，保險資金運用余額達(dá)18.53萬億元，同比增速12.92%。其中，其他投資7.14萬億元，同比增速11.08%。2019年，債權(quán)投資計劃與股權(quán)投資計劃總體注冊規(guī)模為4636.65億元，同比增速僅為1.97%，難以滿足險資日益增長的非標(biāo)投資需求。在此背景下，信托計劃成為了重要的補充投資品種。根據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會《2018-2019年保險資管業(yè)調(diào)查報告》，截至2018年末，保險資金投資信托計劃高達(dá)1.26萬億元，集合資金信托計劃占險資另類投資的占比達(dá)到21%，占總投資資產(chǎn)比重為9.1%。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新接受記者采訪時亦提到，相較于險資體量來說，保險資管業(yè)務(wù)規(guī)模確實還沒有達(dá)到預(yù)期。
風(fēng)險漸顯
保險資管加速發(fā)展的同時，保險資金運用方面存在的問題也在逐漸暴露。
公開資料顯示，近期某壽險公司因保險資金運用方面存在違規(guī)而被處罰。據(jù)了解，該壽險公司涉及違規(guī)行為包括投資管理能力不符合監(jiān)管規(guī)定、違規(guī)開展其他金融資產(chǎn)投資、違規(guī)購買債券和不動產(chǎn)。
此前，保險公司、保險資管在保險資金運用方面涉及的處罰原因還包括：資金運用制度不健全;集合資金信托計劃投資管理不規(guī)范;未按規(guī)定開展保險資金運用內(nèi)部審計;股權(quán)投資運作不規(guī)范;超限額投資關(guān)聯(lián)方發(fā)行的金融產(chǎn)品;未按規(guī)定進(jìn)行監(jiān)管報告和對外信息披露等等。
以信保合作違規(guī)為例，除保險公司方面不乏此類業(yè)務(wù)違規(guī)處罰案例之外，信托方面亦多次出現(xiàn)此類業(yè)務(wù)違規(guī)處罰案例。公開資料顯示，此前至少有5家信托公司曾因違規(guī)接受保險資金投資于事務(wù)管理類及實質(zhì)為單一資金信托的信托產(chǎn)品而受到處罰。
某信托公司內(nèi)部人士曾向記者透露，其所在信托公司在自身額度緊缺的情況下，融資類業(yè)務(wù)額度依然被集團(tuán)高管“利益輸送”給了險資做通道。
另外，地產(chǎn)類投資的違規(guī)更是保險資金運用方面違規(guī)的重災(zāi)區(qū)。
某金融咨詢服務(wù)機構(gòu)在其微信公號上曾發(fā)表過某保險公司的展業(yè)模式，即一是通過信托或者其他通道給開發(fā)商融資，二是以投資購買寫字樓的名義給開發(fā)商融資。
對此，上述保險公司內(nèi)部人士表示，之前業(yè)內(nèi)確實有此類操作，不過主要是一些中小保險公司參與，并不常見，此類操作顯然是不合規(guī)的。
某保險資管資深人士則表示，直接給地產(chǎn)做前端融資肯定是不行的，但是保險資金通過信托名義投資商業(yè)不動產(chǎn)，做到形式合規(guī)后，后續(xù)資金流向就難以監(jiān)管了。
值得關(guān)注的是，近兩年險資踩雷事件也逐漸增多。記者注意到，中信國安集團(tuán)、華晨汽車集團(tuán)、天房發(fā)展(600322.SH)、*ST永泰(600157.SH)等融資主體債務(wù)違約或融資展期事件背后均涉及保險資金。
公開報道顯示，近期銀保監(jiān)會下發(fā)了開展保險資金運用全面風(fēng)險排查工作的通知，要求各保險機構(gòu)應(yīng)聚焦保險資金運用的關(guān)聯(lián)交易、信用風(fēng)險、另類投資、資產(chǎn)質(zhì)量等重點領(lǐng)域，橫向到邊、縱深到底，梳理2018年以來發(fā)生的各項保險資金運用業(yè)務(wù)。
其中“關(guān)于信用風(fēng)險”方面提到，“全面摸排公司固定收益類資產(chǎn)面臨的信用風(fēng)險狀況，梳理審視公司為應(yīng)對信用風(fēng)險采取的各項風(fēng)險管控工作。分析研判發(fā)生實質(zhì)違約資產(chǎn)的處置及回收情況，相應(yīng)會計處理是否審慎合理。全面排查潛在違約風(fēng)險，重點關(guān)注弱信用主體的投資情況。”
保險資管業(yè)內(nèi)人士稱，雖然這是每年的例行排查，但從今年通知來看用詞較重，體現(xiàn)監(jiān)管對風(fēng)險防控的重視。
2020年4月，銀保監(jiān)會曾向保險機構(gòu)及險資運用屬地監(jiān)管試點銀保監(jiān)局下發(fā)通知，要求開展保險機構(gòu)資金運用違規(guī)問題自查自糾和風(fēng)險排查。排查結(jié)果顯示，保險資金投資領(lǐng)域暴露的問題包括投資品種面臨較高信用風(fēng)險或兌付困難、另類投資領(lǐng)域風(fēng)險隱患較大。
(記者 樊紅敏 鄭利鵬)
