今年上半年，機器人板塊曾出現(xiàn)一波強勢行情。四季度能否繼續(xù)布局相關賽道，成為不少投資者的關注重點。對此，華富科技動能混合的基金經(jīng)理沈成在接受上證報記者采訪時表示，盡管市場短期經(jīng)歷波動，但不會改變長期趨勢。機器人板塊投資，關鍵在于特斯拉三代機器人定版、訂單落地等核心事件進展。
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機器人迎來年內(nèi)第二波行情
回顧今年以來機器人板塊的走勢，沈成表示，其呈現(xiàn)出明顯的“分化到重啟”特征。
一季度，機器人板塊“一枝獨秀”，核心驅(qū)動力來自多重超預期的產(chǎn)業(yè)催化：特斯拉明確機器人業(yè)務未來3年發(fā)展指引，以及春節(jié)前后的國內(nèi)AI技術突破帶動了科技資產(chǎn)的重估，疊加國產(chǎn)機器人春晚亮相等，進一步強化了市場對行業(yè)的信心。
然而，今年3月中下旬至8月，板塊陷入了滯漲階段?！霸诮衲暌詠碚w偏暖的市場環(huán)境下，板塊雖未下跌，但表現(xiàn)較其他科技細分領域明顯滯后，更多是跟隨人工智能的貝塔行情被動上漲。”沈成分析稱，此時缺乏有效的產(chǎn)業(yè)催化，甚至出現(xiàn)了負向變化。比如特斯拉因?qū)Χ鷻C器人進度不滿意，更換了業(yè)務負責人并暫停二代產(chǎn)品的供應鏈采購，導致行業(yè)訂單未達年初預期。
轉(zhuǎn)機始于8月底，沈成表示，隨著特斯拉相關動態(tài)釋放積極信號，板塊開啟第二波上漲。特斯拉CEO馬斯克推出中長期激勵計劃、增持公司股票，成為行情啟動的直接誘因，但市場更關注后續(xù)密集的產(chǎn)業(yè)催化?！昂罄m(xù)特斯拉三代機器人定版是核心事件，直接關系到明年量產(chǎn)計劃，定版后訂單重啟與分配、股東大會對業(yè)務的清晰展望，都將為板塊提供持續(xù)動力?！彼f。
國內(nèi)層面，政策支持與企業(yè)動態(tài)同樣值得期待。沈成提到：工業(yè)和信息化部、民政部此前聯(lián)合印發(fā)通知，部署開展智能養(yǎng)老服務機器人結對攻關與場景應用試點工作，未來或在這類需求量大、迫切性強的應用領域給予政策支持；國產(chǎn)廠商宇樹科技在四季度將提交上市申請，其招股說明書披露的行業(yè)展望、供應鏈信息，有望催生新的投資線索。
“這讓我們判斷板塊迎來了年內(nèi)第二波確定性較強的機會，其背后有產(chǎn)業(yè)邏輯支撐?！鄙虺烧f。
由沈成管理的華富科技動能混合基金憑借對于人形機器人領域的前瞻布局與靈活調(diào)倉，獲得了不錯回報。Choice數(shù)據(jù)顯示，去年9月24日以來，截至今年9月30日，該基金A份額的復權單位凈值增長高達218.68%。
關注四季度機遇與挑戰(zhàn)
作為聚焦人形機器人領域的基金經(jīng)理，沈成往往會根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢變化，在投資布局上進行靈活調(diào)整?！俺謧}結構上，我們傾向于加大未來有望受益的細分產(chǎn)業(yè)鏈標的配置，同時根據(jù)市場變化動態(tài)調(diào)整倉位，在把握機會的同時控制風險?！彼f。
關于機器人制造環(huán)節(jié)的機遇，沈成會通過統(tǒng)一的估值框架進行綜合評估。在具體投資中，他會結合細分環(huán)節(jié)的市場空間、行業(yè)壁壘、競爭格局，判斷標的的賠率與勝率。比如部分標的初期勝率、賠率雙高，但上漲后性價比下降，他就會進行調(diào)整，不會拘泥于具體方向。而在整機、關節(jié)模組或減速器、絲杠等零部件環(huán)節(jié)，會比較板塊內(nèi)標的的性價比，并進行動態(tài)調(diào)整，充分發(fā)揮主動管理的優(yōu)勢。
他對機器人這類“從0到1”階段的主題成長資產(chǎn)，會著眼于長期?！拔覀儠y算未來某一年行業(yè)的產(chǎn)值、企業(yè)的收入利潤，再給予合理估值。即便真正實現(xiàn)100萬臺的機器人年產(chǎn)量，相較馬斯克預期的行業(yè)百億臺的存量目標，滲透率仍較低，屆時仍可維持高估值。通過將遠期市值貼現(xiàn)到當前，判斷標的合理價值。不過，框架內(nèi)參數(shù)假設存在主觀性，行業(yè)和公司的發(fā)展也是動態(tài)變化的，須結合市場風險偏好動態(tài)調(diào)整?！彼f。
他同時提示，機器人行情并非“剛起步”，部分利好已有一定兌現(xiàn)，因此在投資上還須保持理性，不宜過于激進。在他看來，近期板塊的波動，主要緣于A股整體波動，以及海外不確定性因素等影響，但這些短期擾動不改變長期趨勢，后續(xù)投資的關鍵，仍在于特斯拉三代機器人定版、訂單落地等事件的進展。
