澎湃新聞?dòng)浾?陳月石
在資金面平穩(wěn)跨過半年時(shí)點(diǎn)后，央行在公開市場將每日的逆回購規(guī)模降至30億元，引發(fā)市場關(guān)注。
為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行在7月4日和7月5日以利率招標(biāo)方式開展了30億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率與前期持平。
(資料圖片)
這是央行在2021年1月末以來首次將逆回購的規(guī)模降至100億以下。
“央行縮量到30億的確在意料之外，但實(shí)際影響這兩天看還是非常有限的，流動(dòng)性還是充裕的，利率的波動(dòng)也是對(duì)后續(xù)央行態(tài)度是否變化的擔(dān)憂?！蹦彻煞菪薪鹑谑袌霾咳耸糠Q。
對(duì)于低量逆回購操作，浙商證券認(rèn)為主要有兩點(diǎn)原因，一是當(dāng)前銀行短期流動(dòng)性呈現(xiàn)合理充裕略高態(tài)勢，央行開展超額逆回購意義不大，縮量操作更多是穩(wěn)定市場流動(dòng)性預(yù)期；二是市場利率持續(xù)低于政策利率容易導(dǎo)致央行控制力下降和債市杠桿率攀升，縮量操作下兩者差值收窄利于央行控制力回歸和降低金融風(fēng)險(xiǎn)。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，重價(jià)不重量導(dǎo)向下，低量逆回購并非是央行開啟貨幣緊縮信號(hào)，市場無需過多擔(dān)憂。
國盛證券則認(rèn)為，與2021年1月類似，央行當(dāng)前也無意引導(dǎo)流動(dòng)性更為寬松，可能一定程度上希望市場控制杠桿水平。但需要看到，當(dāng)前和2021年1月面臨完全不同的約束條件，當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和信用擴(kuò)張初期，不支持流動(dòng)性趨勢性收緊。
“央行30億操作并非意味著流動(dòng)性會(huì)趨勢性收緊。當(dāng)前基本面和信用狀況并不支持央行收緊流動(dòng)性。同時(shí)在財(cái)政存款繼續(xù)下降、居民繼續(xù)回補(bǔ)銀行體系流動(dòng)性情況下，流動(dòng)性將繼續(xù)保持寬松。”國盛證券認(rèn)為。
市場也有不同的聲音。
信達(dá)證券在研報(bào)中提出，盡管這一操作帶來的凈回籠影響微乎其微，但從歷史上看，央行反常的操作往往是資金寬松狀態(tài)解除的征兆，如2020年5月26日，央行突然進(jìn)行的100億逆回購，以及2021年1月8日的50億逆回購與1月13日的20億。在當(dāng)前的流動(dòng)性寬松主要依賴央行支撐的狀態(tài)下，央行的反常操作必須予以重視。
“從央行二季度例會(huì)來看，穩(wěn)就業(yè)仍是貨幣政策的主要目標(biāo)。央行更有可能是由于經(jīng)濟(jì)在6月后的邊際修復(fù)，逐步減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的支持，通過調(diào)降逆回購規(guī)模釋放信號(hào)，引導(dǎo)資金利率逐步向政策利率回歸。在目前債券市場最大的支撐因素來自于流動(dòng)性寬松的狀態(tài)下，央行的反常操作總體來看并不是有利的信號(hào)?！毙胚_(dá)證券分析認(rèn)為。
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